二季度，中通快递业绩能否触底反弹？

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财报公布时间：8月12日(周三)，美股盘后

    预期营收：9.001亿美元，约为64.1亿美元，同比增长13.9%

    预期每股收益：0.27美元，约为1.87元人民币，同比增长8%

相较于美股大盘，中通快递 (NYSE:ZTO)的股价表现可圈可点，主要市场在中国国内的中通快递，在一季度中国市场遭到疫情和春节假期双重影响之下，一季度业绩表现也并不理想，但是该股股价却躲过危机，延续上涨趋势。

根据英为财情Investing.com的行情数据显示，今年以来，中通快递已经累计上涨54.86%，即使是在美股大盘遭到重挫的一季度，该股股价表现仍然坚挺，1年内涨幅累计达到90.92%，周二收盘报36.16美元，市值达到283.5亿美元，市盈率在36倍左右，贝塔系数为0.35.

中通快递周线图，来源：英为财情Investing.com

根据中通快递的一季度财务数据来看，公司在一季度出现了营收盈利双降，并且都难以达到市场此前的预期。营收为人民币39.159亿元（5.530亿美元），比上年同期的45.740亿元下降14.4%。每股盈利仅为人民币0.82元（约合0.12美元），同比下降33.3%。

与此同时，中通快递的净利润为人民币3.710亿元，与上年同期的净利润6.816亿元相比同样出现了45.6%的大幅下降。此外，第一季度毛利润同样出现大幅下滑，仅为人民币8.187亿元，比上年同期的人民币12.596亿元下降35.0%。

利润的下滑，也引起了中通快递一季度现金流的缩减。一季度，公司的运营活动提供净现金只有人民币1.778亿元，相比之下上年同期为人民币6.333亿元大幅下滑了71.88%。

不过，一季度确实不是一个正常市场，除了卫生事件的影响，还有中国市场的传统春节假期影响。这样的糟糕境况应该不会在二季度延续，中通快递的业绩有望随着行业整体回暖而迎来“春天”。

快递行业加速发展，中通快递全年预增

根据中国国家邮政局周三（8月12日）公布的统计数据显示，7月份邮政快递业继续保持快速增长态势，行业量收增幅保持稳定。1-7月，邮政行业业务总量完成10497.9亿元，同比增长23.79%；业务收入完成5909.5亿元，增长11.77%。其中，快递业务量完成408.2亿件，同比增长23.66%,超过2017年全年业务量400.6亿件；快递业务收入完成4547.1亿元，增长13.53%。

该机构同时指出，行业发展呈现几个值得关注的要点，包括，农村市场增长迅速，跨境快递保持较快增长，以及行业在资本市场表现亮眼，融资结构不断优化，资本使用效率稳步提升，还有7家快递企业进入了《财富》中国500强。

此前，中通快递的CEO赖海松也指出：“3月份快递行业业务量同比增长23%，恢复到疫情前的水平，4月份增速进一步提升到32%，超越去年同期。5月份前半个月，中通的日均业务量已超过5000万票，创历史新高。”

中通快递在之前的财报中预计，2020财年包裹投递量将达159亿—164亿之间，同比增长37%—42%；调整后净利润预计将达人民币53.9亿—58.3亿之间，同比增长10%到20%。

对于本季度（Q2），市场普遍预期，中通快递的预期每股收益0.27美元，同比增长8%，预期营收为9.001亿美元，同比增长13.9%。在过去的两年里，该公司实际公布的每股收益有75%的时间超出预期，实际公布的营收有63%的时间超出预期。

此前，公司高管还表示，“我们对第二季度甚至第三季度的前景都很乐观。整个行业都将收回全年的增长目标，因为邮政局政府已经估计全年增长目标为18%，这个目标没有改变。目前，我们最佳或最有效递送量水平为每天6000万至6500万。我们有信心从这些增长中获得机会，特别是在第二季度的促销期，以及第三季度，甚至是今年接下来的三个季度。”

中通快递市占有望进一步提高

一季度，中通快递的数据显示，公司市场份额略有上升，达到18.9%。

对于业务前景，公司高管此前也表示，卫生事件在带来挑战的同时，也给快递行业带来了新机遇，制造业、消费甚至生活方式都迅速发生了变化。新的营销方式，如直播带货等，都带动了消费者网上购物的需求，而快递作为中间运输环节的作用也越来越突出。

此前中通快递一直在增加资本开支，一季度公司的资本开支同比增长了88.39%，为17.3亿元。其中有52%是用于转运中心的建设和拿地，36.8%继续投资自有卡车车队；剩余支出投资了自动化设备。

中通进一步加强了基础设施，以应对未来业务量的增加以及系统开发的资源规划。公司预计今年的资本支出计划仍将在人民币60亿至80亿元左右。

从中通快递的这些举动可以看到，公司一贯坚持的直营转运中心和自有车队建设，第一季度尤其加大了分拣中心的投资，这也为中通快递后市抢夺市场提供了较强的竞争力。

市场竞争激烈，中通快递单票收入继续下滑

在一季度的分析师电话会议中，有分析师询问高管，考虑到中国电子商务增长的强劲反弹也导致了快递业务量的强劲增长，也许我们不再需要实际的价格竞争策略也仍然可以实现很好的销量增长。这会改变公司以前的竞争策略吗？

对此，高管的回答是，第一季度已经过去了，我们注意到市场竞争在加剧。因此，在这种不确定性存在的情况下，我们希望能够为快速反应留出空间。再次，我们的重点是加快市场份额增长和扩大领先距离。在所有3个重点计划或目标中，数量是最重要的。

也就是说，虽然市场一直在增长，但是快递行业竞争仍然激烈，价格战仍然在持续，而快递单票收入降低的问题无法得到较好解决。一季度，中通剔除跨境业务以后，单票收入只有1.52元，同比下滑了19.4%。单票收入下降，会影响快递公司营收增长速度，毛利降低，盈利能力跟着下降，整体利润空间被压缩。

总 结

当中通快递的一季度财报公布时，有多位分析师给予该股新的评级，其中，摩根大通的分析师就将该股的股票评级下调至了“中性”，但是将其12个月目标价上调至32美元。另外，美银美林也下调公司评级至“中性”。根据英为财情Investing.com的一致预期工具显示，目前，在华尔街覆盖中通快递的20位分析师中，有16位分析师给予公司“买入”评级，有4位分析师给予公司“中性”评级。